“فورين أفيرز”: الاقتصاد الصيني يتجه نحو الهبوط الصعب

“فورين أفيرز”: الاقتصاد الصيني يتجه نحو الهبوط الصعب

شجون عربية – ترجمة: هيثم مزاحم |

كتب دانيال روزين مقالة في مجلة “فورين أفيرز” الأميركية تناول فيها الوضع الاقتصادي في الصين. وتساءل قائلاً: إلى أي مدى يجب أن يشعر المراقبون بالقلق بشأن اقتصاد الصين؟ في منتصف الصيف، بدا هذا وكأنه سؤال أكاديمي موجه إلى المدى الطويل. لكن في الأشهر الأخيرة، شعر المراقبون الذين كانوا قلقين بالفعل بالفزع كلما تحركت بكين لتلعب دوراً في الشركات التي تعتبر في طليعة “صناعات الشروق” التي احتفلت بها الصين كإجابة على القدرة التنافسية والنمو والوظائف في المستقبل.

ورداً على الشكوك الجديدة حول حكمة هذه الحملات السياسية، تنافس رواد الأعمال في القطاع الخاص في الصين لإظهار الولاء لقادتهم بدلاً من الشكوى، وتخلص العديد من المستثمرين الأجانب من مخاوفهم من رسالة مفادها أن قادة الحزب الشيوعي الصيني كانوا يعرفون ما يفعلونه ويجب الوثوق بهم.

وأضاف الكاتب: كتبت في “فورين أفيرز” في الصيف الماضي، أشرت إلى أن الرئيس الصيني شي جين بينغ يبدو أنه يعتقد أن أمامه “عقداً آخر للعبث بالنموذج الاقتصادي للبلاد”. وقد أشرت إلى أنه “هناك سنوات قليلة على الأكثر للعمل قبل نفاد النمو. إذا انتظر قادة الصين حتى اللحظة الأخيرة، فسيكون الأوان قد فات”.

وتابع: توضح الأحداث التي وقعت في الأشهر الماضية كيف أن عقارب الساعة تنفد. استنفد مطورو العقارات، الكبار والصغار، السيولة لسداد فواتيرهم، مما يكشف عن المخاطر النظامية المتمثلة في غض الطرف عن الاستثمارات العقارية غير المنضبطة والتسبب في انتشار القلق في أسواق السندات في الداخل والخارج، حيث أقرض المستثمرون الأموال لهذه الشركات وللشركات المدينة في الصناعات الأخرى. لقد تغيرت التصورات المتعلقة بحصانة الاقتصاد الصيني من مخاطر الابتعاد عن مسار إصلاح السوق، وتزايدت المخاوف من أن الحزب الشيوعي الصيني قد فوت الفرصة لتجنب الهبوط الصعب.

الحملة على شركات التكنولوجيا
وقال الكاتب إن الأمور بدأت في الانهيار في تموز / يوليو الماضي، عندما شنّت بكين حملة على مجموعة من شركات التكنولوجيا. في وقت سابق من العام، أعلنت الأكاديمية الصينية لدراسات الفضاء الإلكتروني عن “القوى الدافعة الجديدة من خلال المعلوماتية لتعزيز التنمية الجديدة” – وهي حجة مفادها أن دعم الدولة سيسمح باستمرار النمو في قطاعات التكنولوجيا الفائقة. كانت هذه الأجزاء الديناميكية للاقتصاد الأكثر جاذبية للمستثمرين الماليين الأجانب والمحليين. لكنهم، فجأة، أصبحوا مكروهين. نجحت التقنيات الجديدة في خلق مزايا نسبية لأصحاب المشاريع، مما أدى إلى أرباح وقوة سوقية. لكن هذا أدى إلى مشكلتين: أولاً، خلقت القوة السوقية لشركات التكنولوجيا ثروات للبعض لكنها ساهمت في زيادة فجوات الدخل والثروة. وحذر دنغ شياو بينغ، زعيم الحزب الشيوعي الصيني الذي أطلق “الإصلاح والانفتاح” في الصين في أواخر سبعينيات القرن العشرين، من أن “بعض الناس سيحتاجون إلى الثراء أولاً”. لكن حجم الفجوات بدأ يشكّل تهديداً للاستقرار الاجتماعي.

ثانياً، والذي يمكن القول أنه أكثر إقناعاً، كان للتأثير المتزايد لهذه الشركات الخاصة تأثير في الحد من سلطة الدولة والحزب الشيوعي الصيني. وبحجة أن “الازدهار المشترك” يتطلب المزيد من التنظيم الحكومي وأن الأمن القومي يتطلب أن تؤكد بكين سيطرتها على عمالقة الأعمال الجدد هؤلا ، تدخلت السلطات لتغيير القواعد، معلنة أن المضي قدماً في التعليم الربحي سيكون خارج الحدود، وستتطلب العروض العامة الأولية في الخارج موافقة سياسية، وسيتم تقييد الاستثمار الأجنبي في العديد من المجالات. وسواء كان ذلك مبرراً أم لا، فإن الطريقة التي غيّر بها الحزب الشيوعي الصيني المشهد التنظيمي للتجارة الإلكترونية، وشركات مشاركة خرائط الرحلات، والألعاب، والعديد من القطاعات الأخرى، خسرت ما يقدر بنحو 1.5 تريليون دولار إلى ثلاثة تريليونات دولار من تقييمات الأسهم المجمعة للشركات.

وتابع الكاتب: في آب / أغسطس الماضي، بدأت ركيزة أكثر أهمية للاقتصاد الصيني في الانهيار. لقد انتظرت بكين وقتاً طويلاً لمعالجة فقاعة وطنية في قيمة العقارات وأحجام البناء. فقد واجهت شركة “إيفرغراند” Evergrande، أكبر شركة تطوير عقاري في الصين، تخفيضات في التصنيف فيما كانت تكافح لسداد التزامات الديون. وبالإضافة إلى الدائنين المخيبين للآمال، لم تتمكن الشركة من سداد الأموال المقترضة من موظفيها، أو الدفع للبائعين، أو إنهاء بناء الشقق التي باعتها مسبقاً للزبائن. أدى ذلك إلى احتجاجات وتوترات اجتماعية امتدت إلى شركات أخرى ذات نفوذ كبير، ولاحظ مشترو العقارات أن شهر أيلول / سبتمبر قد شهد أسوأ أرقام مبيعات العقارات الوطنية في أي شهر منذ عام 2014 على الأقل، وربما على الإطلاق. ويؤدي الانخفاض الناتج في مبيعات الأراضي في جميع أنحاء البلاد إلى حرمان الحكومات المحلية من مصدر رئيسي للإيرادات، وبالتالي فهذه الحكومات معرضة لخطر التخلّف عن السداد بشكل مباشر أو من خلال الشركات شبه الحكومية التي تسيطر عليها، مع عواقب محتملة لمئات من البنوك التجارية في المدن الصغيرة التي تقرض هذه الشركات.

أزمة إمدادات الطاقة
وأوضح الكاتب: ثم، في أيلول / سبتمبر، بدأت أزمة إمدادات الطاقة. كان أحد الأسباب هو أن اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح في الصين طلبت من شركات المرافق أن تقدم للعملاء أسعاراً ثابتة على الرغم من أنهم يواجهون أسعاراً متغيرة للفحم الذي يحتاجون إليه لإنتاج الكهرباء. (أعلنت بكين للتو عن مرونة طارئة بشأن هذه القواعد). تسبب تجاهل هذا الواقع السوقي البسيط في توقف العديد من المرافق عن الإنتاج بدلاً من تكبد خسائر متصاعدة والانضمام إلى قائمة الشركات الصينية التي تفلس. وتبع ذلك زلات أخرى في سياسة الطاقة. في أيلول / سبتمبر، أصدرت هذه اللجنة توجيهات إلى المسؤولين الإقليميين، ترشدهم بأن تقييمات الموظفين الخاصة بهم ستعتمد بشكل كبير على كيفية تحقيقهم لأهداف استهلاك الطاقة الرسمية. وتحت الضغط والافتقار إلى الخيارات الفورية لتحسين كفاءة الطاقة، أمر العديد من هؤلاء المسؤولين الشركات بإغلاقها لتقليل الطلب على الطاقة.

وقد أدى نقص الطاقة إلى خفض الإنتاج الصناعي، حتى في صناعات التصدير المزدهرة التي تعد النقطة المضيئة الرئيسية في الاقتصاد الصيني اليوم، بما في ذلك الشركات المصنعة للهواتف الذكية والسيارات. فطوال شهر أيلول / سبتمبر، عانى حتى المقيمين في أغنى الأماكن في الصين مثل بكين من انقطاع التيار الكهربائي المستمر. ووفقاً لذلك، تم خفض تقديرات النمو الاقتصادي في عامي 2021 و2022.

ورأى الكاتب أن هذه الاضطرابات الاقتصادية تغذّي حذراً عاماً بشأن مستقبل الصين. يأخذ تجار السندات الآن في الحسبان مخاطر التخلّف عن السداد المتزايدة التي تشكّلها شركات العقارات الصينية ويتناقشون حول ما إذا كان عليهم تجنّب قطاعات أخرى من الاقتصاد. يقوم المحللون الماليون بفرض رقابة ذاتية على أبحاثهم خوفاً من الإساءة إلى المسؤولين من خلال سرد قصة صادقة ولكنها متشائمة. وقد أدى ذلك إلى انعدام الثقة وعدم اليقين في الأسواق. وتنفق الأسر الصينية بمزيد من الحذر بسبب حالة عدم اليقين التي تسببها جائحة “كوفيد-19” ولكن كذلك لأنها تخشى أن تنخفض صافي ثروتها إذا انخفضت أسعار العقارات.

في تشرين الأول / أكتوبر، كان الإنفاق على السفر والسياحة خلال عطلة العيد الوطني أقل من عام 2020 الكئيب – أي أقل مما كان عليه خلال مرحلة ما قبل اللقاح للوباء. للمرة الأولى منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008، يثير محافظو البنوك المركزية ومسؤولون آخرون خارج الصين مخاوف بشأن قدرة بكين على التعامل مع وضعها المالي والتأثيرات غير المباشرة المحتملة. وقد ذهب وزير الخارجية الأميركي أنتوني بلينكين إلى حد الإعراب علناً عن آماله في أن تتعامل الصين مع الموقف “بمسؤولية”. إن مصداقية الحزب الشيوعي الصيني التي اكتسبها بشق الأنفس فيما يتعلق بالسياسة الاقتصادية تتآكل تحت قرع طبول الأخبار الاقتصادية السلبية.

سؤال حول المصداقية
أضاف الكاتب: المراقبون قلقوا بشأن الاقتصاد الصيني لفترة طويلة ولكنهم قلقون بشأن أشياء قد تحدث في المستقبل البعيد. بشكل عام، سادت وجهات النظر المتفائلة بشأن قدرة بكين على الحفاظ على النمو على المخاوف قصيرة المدى. كان ينبغي لهذا الإيمان أن يمنح الصين الوقت الكافي للقيام بعمل الإصلاح الشاق: لتعزيز كفاءة تخصيص رأس المال، وضمان المنافسة القوية، وعدم تسييس حوكمة الشركات، وتأكيد التحول التدريجي للاقتصاد إلى السوق الكامل. وبدلاً من ذلك، توقفت جهود الإصلاح هذه وانقلبت بعد أن أصبحت العواقب المحتملة واضحة للقادة. بعد العديد من الجهود الفاشلة للإصلاح، هناك حد لمدى تمكّن المستثمرين والحكومات الأخرى من الحفاظ على إيمانهم بتوجّهات الصين.

وختم الكاتب بالقول: أصبح التباطؤ الاقتصادي الحاد مصدر قلق على المدى القريب، وليس مصدر قلق بعيد المدى. وأحدث الردود على التهديدات المتصاعدة لا تطوي صفحة جديدة: فتحركات الحزب الشيوعي الصيني في الأشهر القليلة الماضية تألفت من حملات سياسية وليس اعترافات بالإصلاح المالي والتقني الذي تحتاجه البلاد لاستعادة الكفاءة الاقتصادية. توضح المشكلات الهيكلية مدى الخطأ في تأخير إصلاحات السوق. إن الوعد بالحلول “غير السوقية” يبدو أجوفاً مرة أخرى.

*دانيال روزن هو الشريك المؤسس لمجموعة “روديوم غروب” Rhodium Group ويقود عمل الشركة في آسيا.